Brian Feroldi의 분기 실적 보고 읽기 (DXCM 예제)

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Motley Fool의 라이터 가운데 한명인 Brian Feroldi가 분기 실적 보고를 어떻게 읽어야하는지에 대해 올려서 한국어로 옮겨봤음. 주로 MedTech, Tech 섹터의 성장주들을 추천하고 직접 투자도 하는 분. 트위터 주소는 그림에 있음. 트위터 팔로우하면 여러가지로 투자에 도움이 되는 (주로 심리적으로) 맨션을 많이 함. 개인적으로 미국 주식 시장은 장기 우상향하는 시장이며 성장주 초장기 투자를 통해 마켓보다 좋은 성과를 올릴 수 있다는 기본 아이디어가 비슷해서 동감을 많이 하는 분임.

Dexcom (DXCM)을 예로 들며 설명.

실적 발표를 보면서 대답을 찾아야할 질문들

가장 큰 질문: 비즈니스가 본 궤도를 이탈하지 않고 잘 가고 있는가?
부수적인 질문들:

• 매출이 성장하는가?
• 마진은 안정적이거나 확장하는가?
• 이익은?
• 재무 상태는?
• 새로운 기회는?
• 새로운 위협은?

 

실적 발표 분석에 들어가기전 셋업

브라우저에 네가지 탭을 열고 각 탭에 다음 페이지들을 오픈

• 탭1: 이번 분기 실적 발표 보도 자료
• 탭2: 지난 분기 실적 발표 보도 자료
• 탭3: 애널리스트 전망치
• 탭4: 어닝 컨콜 녹취록

탭 1 & 2: 구글에서 Dexcom Investor Relations 검색 > Press Release 나 Quarterly Report 섹션에서 검색. 필자의 하기 포스팅도 참조.

▶ 기업 IR 활용하기 & RSS Feed

 

탭3: 야후 파이넌스 이용. 야후 파이넌스에서 DXCM으로 검색해서 "News" 섹션에서 애널리스트 의견을 beat/miss했는지 보거나 "Analysis" 섹션에서 컨센서스 참조. 주의: 다음 분기 업데이트를 너무 빨리 할때도 있음.

탭4: 어닝콜 녹취록 찾기. Motley Fool의 트랜스크립트가 최고라고. 참고로 이분 Motley Fool 컨트리뷰터임. 야후 파이넌스에서도 제공하고 시킹알파, 나스닥에서도 제공함.

 

 

 

최근 실적 보고에서 헤드라인 숫자들 확인

이제 세팅을 마쳤으니 본격적으로 분석에 들어감. 트윗 그림에 초록색 체크 기호 유의.

• 매출: $596M으로 23% 증가. 컨센서스 대비 1.88% beat
• Non-GAAP EPS: $0.91로 -21% 감소. 컨센서스와 동일

가이던스와 비교

3분기 실적발표 때 제시한 2020년 가이던스와 비교

• 매출: 가이던스 $1.9B으로 +29% vs 실제 $1.93B으로 +31%
• Non-GAAP Gross Margin: 가이던스 66% vs 실제 66.7%
• Non-GAAP Operating margin: 가이던스 16% vs 실제 16.5%

 

재무상태표

• 현금 보유량 $2.71B
• 장기 전환 사채 $1.67B

 

마진

녹취록, 보도자료를 참조하거나 나오지 않는 경우 직접 계산

Gross (매출 총이익): 70.2% vs 66.8% (y/y) (매출보다 매출 총이익 성장율이 빠름)

Non-GAAP Operating (영업이익): 18.3% vs 22.5% (y/y) (감소했음. 조사 필요)

Non-GAAP Net (순이익): 15.8% vs 22.9% (y/y) (감소했음. 조사 필요)

 

보도자료를 통해 뉴스 확인

• 마케팅팀을 꾸렸음 (영업이익과 순이익 마진 감소 이유에 대한 설명)
• 프랑스 정부와  보험 환급 합의

녹취록 읽기

• 신규 제조시설로 인한 매출 총이익 마진 증가
• 수퍼볼 광고
• 리튜아니아에 신규 서비스 센터
• 말레이시아에 신규 제조 시설
• 올해 2분기에 신제품 센서 출시
• 벤쳐 캐피털(VC) 투자 시작
• 50% 이상의 매출이 약국을 통해 나오기 시작
• 국제 (미국 이외) 매출이 35%
• 국제 소비자 광고 (direct-to-consumer, DTC) 시작 

 

 

2021년 가이던스

• 매출: 15%-20% 성장 vs 컨센서스 21% 
• 매출 총이익 마진 65%로 감소
• 영업이익 마진 13%로 감소

경영진은 과거 전례에 비추어 가이던스를 낮게 주고 이를 초과 달성해온 전력이 있음. 따라서 낮게 제시된 숫자들을 실제 나올 수 있는 수치들의 바닥으로 간주.

 

결론

○ 매출 성장

○ 매출 총이익 확장

○ 국제적 확장

○ 재투자로 인해 EPS가 안좋아 보이는 효과

X 2021년 마진율 약할 듯

○ 약국으로의 이전 성공적

○ 2021년 G7 출시

○ VC 사업으로 새로운 기회 창출

 

투자 아이디어는 궤도이탈 없이 잘 가고 있음

 

만일 당신이 DXCM 투자자라면 최선의 방법은 아무것도 안하는 것 (주가 떨어졌다고 매도하지 말라는)

Brian Feroldi의 추측으로는 DXCM은 성장 사이클의 5회초 정도에 해당 (야구로 비유).

 

마지막으로는 본인 광고. 관심있는 분들은 링크 찾아가 보시길.