조정장 & FactSet Insight

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미국 대선을 4일 (거래일로는 2일) 앞두고 마켓의 조정이 심해지고 있음.

S&P 500은 9월에 있었던 조정 수준까지 하락.

 

대세 하락의 시작? 지난 3월과 같은 폭락이 또 오는거?

이에 대한 해답은 아무도 알 수 없음.

 

돌이켜 보면 9월 조정장은 마켓의 고평가 우려에서 시작해서

9월 FOMC에 대한 마켓의 실망이 불을 붙였음.

(개인적으로는 FED는 제할일 다했지만 마켓이 김칫국 먹고 있었다고 봄)

 

어쨌든, 10월이 되면서 다시 마켓이 슬금 슬금 올라왔는데

그 재료가 되어 준 것은 경기 부양책에 대한 기대감과 

바이든과 민주당 싹쓸이로 선거 결과가 전망되면서 불확실성이 옅어진 것.

 

그러나 결국 경기 부양책 합의는 실패하고 대선전 타결은 물건너 갔으며

 

코로나-19에서 회복한 트럼프 지지세가 반등하면서

대선 및 상원 선거 결과가 불투명해지고

더불어 정책 방향에 대한 불확실성도 커졌고

 

유럽에서의 코로나-19 2차 웨이브가 1차를 훌쩍 뛰어넘으면서 

전면적인 락다운을 하는 국가들이 늘어나고

 

미국도 3차 웨이브 (사실은 1차 웨이브의 연장)가 시작되면서

유럽의 전철을 밟지 않을까 하는 우려가 커지면서

마켓은 다시금 조정을 받고 있음.

 

9월 하락장과 10월초 상승장 그리고 10월말 하락장을 비교하면 달라진 것은 무엇이 있을까?

3분기 실적 시즌이 시작하면서 S&P500의 절반 이상의 기업이 실적을 발표했고

기업들의 실적과 가이던스가 9월/10월초와는 달라졌음.

 

매주 발간되는 Factset Insight를 통해 그 변화를 살펴볼 수 있는데...

 

1. 3분기 실적시즌의 특징

실적 서프라이즈가 나오건 말건 대부분의 경우 실적 발표 후 주가가 빠지고 있음.
팩트셋의 조사에 의하면 EPS 서프라이즈가 20~40%되는 경우에도 주가는 -1.7%를 기록. 

40% 이상이 되야 무려 1.1% 상승함.
이걸 보면서 느끼는 점은 이번 조정장의 원인으로 경기부양책이 합의 불발,

대선/정책 불확실성, 코로나-19 2차 유행 등을 꼽고 있지만

결국은 고평가 부담이 가장 크다는 생각.

실적이 잘나오건 못나오건 너무 비싼 주식은 좀 내려가 줘야한다는 것이 Mr. 마켓의 뜻인 듯. 

2. 12개월 이익전망치 vs Forward P/E 
12개월 이익 전망치(위)는 실적시즌이 시작되고 계속 상승 중.

반면 주가는 조정을 받고 있으니 Forward P/E(아래)는 하락 중.

아직 5년 평균선에 다다르려면 좀 더 내려가야겠지만

위 1에서 언급한 '고평가' 문제가 이번 실적 시즌을 통해 상당 부분 해결되고 있는 중.

금리가 0이고 할인율이 무한대인 점을 고려하면 어쩌면 싸다고도 볼 수 있는 밸류에이션.

즉, 지난 9월, 10월과 비교하면 주가는 같아도 밸류에이션은 낮아졌음.

 

9월 조정에 대한 해답은 실적시즌이 시작되기 전까지는 얻을 수 없었기에.

10월말 조정은 고평가 부담으로 시작된 9월 조정의 연장선상으로 봐야하지 않을까 싶음.

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그렇다면 조정장에서 주목해야할 섹터는 어디?

성장이 나오는 섹터를 주목해야할 듯.

 

3분기 EPS와 매출의 성장이 나오는 섹터
▼ EPS: 헬스케어, 필수소비재, 기술
▼ 매출: 헬스케어, 커뮤니케이션, 기술, 필수소비재, 자유소비재

4분기 성장이 전망되는 섹터
▼ EPS: 소재, 헬스케어
▼ 매출: 헬스케어, 필수소비재, 유틸리티, 기술, 커뮤니케이션, 자유소비재

2021년 성장 전망
▼ EPS: 산업, 필수소비재, 소재 순으로 S&P500 상회
▼ 매출: 에너지, 필수소비재, 커뮤니케이션, 산업 순으로 S&P500 상회

이번 조정장이 11/3 대선 결과 나오면 끝날지,

대선 불복이 나오면서 조정이 지속될지 어떨지 모르겠지만 

개인적으로 이번 조정장은 좋은 매수 기회라고 봄.

아무거나 사도 다 오르던 지난 3월과는 달리

성장이 나오고 있는 섹터 내에서 성장하고 있는 종목을 잘 발굴해야할 듯.

 

insight.factset.com/hubfs/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_103020.pdf