Jefferies 하반기 바이오테크 M&A가 되살아날 것으로 전망
Jefferies 애널리스트 마이크이가 향후 3-6개월간 바이오테크 M&A가 다시 살아날 것으로 전망. 이전 역사를 살펴보면 긴 조정을 겪은 후 상승세로 돈 과정에서 M&A가 많이 발생했었다고 함.
아래 XBI 그림에서 빨간색 타원으로 표시된 조정기(2015.7~2016.1, 2018.8~12)에는 M&A가 많이 없었지만 조정을 마친 친 후 상승기(2013.1~2015.7, 2016.2~2018.8, 2018.12~2021.1)에 M&A가 집중됐다고 함.
올 상반기는 역대급으로 M&A 흉년. $3B 이상 딜은 재즈(JAZZ)의 게이트웨이(GWPH) $7.2B 인수, 호라이즌(HZNP)의 비엘라(VIE) $3.05B 인수 등 두 건 뿐. 그나마도 글로벌 대형 제약사가 아닌 미드캡 기업들의 인수였음. 모포시스(MOR)의 컨스텔레이션(CNST) $1.7B 인수, 앰젠(AMGN)의 파이브프라임(FPRX) $1.9B 인수 등 $2B 정도의 딜도 네 건 정도 밖에 안된다고 함.
아래 그림은 Evaluate Pharma에서 집계한 분기별 제약-바이오 인수합병 규모와 갯수. 인수합병이 적었던 주 원인은 지난해 많이 오른 주가 영향도 있지만 그보다는 바이든 행정부 집권 이후 본격화된 규제 이슈 영향이 더 컸던 듯. https://t.me/yakjangsu/2663
Jefferies 역시 변이는 바이든 행정부의 FTC에 대한 두려움을 꼽고 있음. 올 3월 FTC에서 캐나다, EU, 영국 반독점위원회들 및 미국 법무부와 국제 워킹 그룹을 만들어 반독점적인 제약회사의 인수합병에 대해 좀 더 면밀한 조사를 하겠다고 발표했고 일루미나의 그레일 인수에 대해 소송을 제기하는 등 구체적인 움직임들이 나오고 있음. 더불어 지난주 바이든 행정부에서 72개의 "경쟁 촉진을 위한 행정 명령" 발표하면서 과거 행정부가 문제를 제기하지 않았던 잘못된 인수합벼에 대해 다시금 조사에 나서고 소송을 할 수 있음을 언급. 다만 행정명령에서 제약회사에 대해서는 의약품 가격에 대해서만 언급했을 뿐 인수합병 문제는 은행, 병원, 빅테크 기업만 언급.
인수를 필요로할 것으로 꼽힌 빅파마는 애브비(ABBV), 머크(MRK), 버텍스 파마(VRTX) 등을 꼽았고 길리어드(GILD)는 더이상의 대형 딜은 없다고 밝혔지만 여전히 필요할 것으로 봤음.
인수합병 대상으로는 21개의 바이오테크 기업을 꼽았는데 시총 순으로 보면 다음과 같음.
- Horizon Therapeutics (HZNP)
- Intellia Therapeutics (NASDAQ:NTLA)
- Fate Therapeutics (NASDAQ:FATE)
- Arrowhead Pharmaceuticals (NASDAQ:ARWR)
- Ultragenyx Pharmaceutical (NASDAQ:RARE)
- TG Therapeutics (NASDAQ:TGTX)
- Allakos (NASDAQ:ALLK)
- Iovance (NASDAQ:IOVA)
- Pacira Bioscience (NASDAQ:PCRX)
- ALX Oncology (NASDAQ:ALXO)
- Protaganist Therapeutics (NASDAQ:PTGX)
- Morphic Holding (NASDAQ:MORF)
- Deciphera Pharmaceuticals (NASDAQ:DCPH)
- Phathom Pharmaceuticals (NASDAQ:PHAT)
- Olema Pharmaceuticals (NASDAQ:OLMA)
- Ocular Therapeutix (NASDAQ:OCUL)
- Ardelyx (NASDAQ:ARDX)
- Epizyme (NASDAQ:EPZM)
- Rigel Pharmaceuticals (NASDAQ:RIGL)
- Albireo Pharma (NASDAQ:ALBO)
- Kadmon (NASDAQ:KDMN)
XBI가 2월 고점으로부터 약 25% 정도 하락한 후 횡보중인데, 이렇게 본다면 바이오텍 몸값에서 인수합병 기대감이 차지하는 부분은 약 1/4 정도라고 볼 수 있을 듯.
출처
https://pbs.twimg.com/media/E6AneMoWQAAGpRn?format=png&name=large
https://www.evaluate.com/node/17009/pdf